MILANO (MF-NW)--Il settore della difesa europeo, frammentato ma in rapida espansione, è maturo per il consolidamento. Tuttavia, l'incertezza normativa, la complessità industriale e le valutazioni elevate potrebbero portare solo a un numero limitato di operazioni di fusione e acquisizione da parte dei pochi appaltatori senza vincoli finanziari. "Questo pone il settore in una posizione di profondo svantaggio strutturale rispetto agli Stati Uniti, a meno che i governi europei non sostengano gli impegni di maggiore spesa per la difesa con riforme" affermano gli analisti di Scope Ratings.
"Senza un maggiore coordinamento degli appalti, normative più chiare a livello europeo in materia di fusioni, una minore influenza statale sugli appaltatori nazionali e un approccio meno nazionalista ai progetti multi-governativi, è più probabile che si verifichino fusioni e acquisizioni specifiche per le singole aziende piuttosto che un consolidamento del settore in grado di trasformare le valutazioni" afferma Jihwan Kim, direttore Corporate Ratings.
Scope ha classificato le principali aziende europee in base alla loro posizione finanziaria per potenziali ulteriori fusioni e acquisizioni, rilevando che, per quanto rassicuranti siano i saldi di cassa nominali, questi sovrastimano la reale capacità del settore europeo di realizzare fusioni e acquisizioni trasformative.
"Gran parte della liquidità dichiarata è vincolata da anticipi dei clienti legati a un portafoglio ordini record e viene assorbita dal capitale circolante man mano che la produzione aumenta" sottolinea Kim. Da qui l'importanza di considerare la leva finanziaria lorda, piuttosto che quella netta, come indicatore del potenziale di fusione e acquisizione.
Su questa base, Safran, Airbus Se e Rolls-Royce mostrano la maggiore capacità assoluta, ma con un'importante precisazione. Gran parte del loro margine di bilancio è attribuibile alle attività nel settore aerospaziale civile, quindi si tratta più di un riferimento che di un'indicazione del potenziale per fusioni e acquisizioni su larga scala.
Se la logica strategica alla base di un maggiore consolidamento industriale è chiara, la capacità delle aziende europee del settore della difesa di tradurre questo impulso in accordi conclusi con buoni risultati finanziari è limitata da ostacoli strutturali. Tali vincoli influenzeranno la velocità con cui avverrà il consolidamento.
L'industria della difesa europea si è espansa rapidamente dall'invasione russa dell'Ucraina, ma gli Stati membri continuano ad acquistare attrezzature e servizi per la difesa attraverso canali nazionali separati e a mantenere programmi di armamento paralleli, il che limita le economie di scala e il trasferimento tecnologico transfrontaliero. A differenza degli Stati Uniti, dove il dipartimento della Difesa coordina centralmente la ricerca e sviluppo e gli appalti, gli investimenti europei sono distribuiti su 27 bilanci nazionali. Il risultato è un divario di spesa - 149 miliardi di dollari di R&S per la difesa negli Stati Uniti nel 2024 contro circa 13 mld di euro nell'Ue – e una mancanza di coordinamento che difficilmente potrà essere colmata da soli aumenti di budget.
La frammentazione impone costi economici significativi. Il Servizio di ricerca del Parlamento europeo stima che il costo annuale della mancata consolidazione si aggiri tra i 18 e i 57 mld di euro, a causa di appalti duplicati, mancate economie e perdita di capacità di innovazione. Gli Stati membri dell'Ue gestiscono oltre 170 sistemi d'arma contro i circa 40 degli Stati Uniti, inclusi tre programmi paralleli per aerei da combattimento rispetto alla standardizzazione statunitense incentrata sull'F-35.
"A meno che gli appalti pubblici europei non diventino molto più coordinati, è probabile che le inefficienze persistano anche con l'aumento dei budget nominali" conclude Kim.
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MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
1617:50 apr 2026