MILANO (MF-NW)--Dopo una crescita rapida della spesa per semiconduttori legati all'AI, nel 2028 rimane possibile un rallentamento o una correzione temporanea qualora l’utilizzo delle risorse risultasse deludente o la liquidità macro si restringesse, secondo un'analisi di Davit Khachatryan, research Analyst Quality Growth Boutique di Vontobel.
Di conseguenza, un vero e proprio crollo degli investimenti in conto capitale degli hyperscaler, causato da un ritorno sugli investimenti (Roic) deludente o da una pausa coordinata, comporterebbe una rapida contrazione degli ordini di apparecchiature e substrati. Tuttavia, afferma l'esperto, "i dati provenienti dal settore ci consentono di mantenere un approccio costruttivo e continuiamo a privilegiare i fornitori di componenti essenziali la cui redditività è quantificabile e i cui rendimenti prescindono da chi vincerà la sfida a livello applicativo".
I capex totali cumulativi dei Big Four dal 2024 al 2027 si avvicineranno probabilmente ai 2.000 miliardi di dollari, con l'infrastruttura di IA che rappresenta la quota dominante, sebbene non sia stata comunicata precisamente. "La nostra stima è che i ricavi legati all'IA nel 2027 raggiungeranno circa 185-240 miliardi di dollari. Con un margine lordo blended del 55%, è ancora improbabile che tali ricavi assorbano completamente l'ammortamento e i costi operativi di una base di asset in così rapida espansione. Su base contabile annuale, il ritorno sul capitale investito (Roic) dell'IA rimane quindi debole, anche se i rendimenti del ciclo di vita dei chip sono più costruttivi", prosegue l'analisi.
Broadcom è considerata una delle società meglio posizionate. La sua linea di acceleratori personalizzati (Xpu) sta conquistando i progetti di numerosi hyperscaler che cercano di diversificare il proprio stack di acceleratori, evitando di affidarsi a un unico fornitore, e l’azienda ha recentemente reso noto un accordo a lungo termine con Google che si estende fino al 2031. "Prevediamo che le Xpu personalizzate conquisteranno una quota significativamente maggiore del mercato totale dei chip di calcolo per l'IA nel prossimo decennio. Inoltre, Broadcom presenta un flusso di cassa libero prevedibile, relazioni di lunga data con i clienti e una solida pipeline per i chip personalizzati".
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2717:15 mag 2026