MILANO (MF-NW)--"I mercati emergenti hanno già registrato un solido rally. La domanda spontanea per gli investitori in vista del 2027 è se si siano alcune opportunità. Riteniamo di no. Tuttavia, gli investitori potrebbero dover cercare altrove per individuare la prossima fase di rialzo", dichiara Ernest Yeung, Portfolio Manager presso T. Rowe Price.
"L'intelligenza artificiale ha rappresentato un potente motore per i rendimenti dei mercati emergenti, in particolare attraverso la filiera dei semiconduttori in Taiwan e Corea del Sud. Ciononostante, al di sotto del trade legato all'AI di maggior risonanza, si sta delineando un fenomeno più ampio. La crescita degli utili si sta estendendo a diversi settori, mentre l'incremento degli investimenti in difesa, sicurezza energetica, infrastrutture e catene di fornitura sta creando opportunità in aree dei mercati emergenti finora entrate meno nel mirino degli operatori. Il quesito per il 2027, quindi, non è semplicemente se i mercati emergenti possano continuare a crescere, bensì da dove arriveranno i prossimi vincitori", prosegue l'esperto.
"La rilevanza dell'AI è innegabile", dichiara l'analista. "Taiwan e Corea del Sud si collocano al centro della catena globale di fornitura dei semiconduttori e hanno beneficiato degli ingenti investimenti destinati alle infrastrutture per l'AI. Tuttavia, guardando oltre il comparto tecnologico, il quadro degli utili appare più diversificato. Anche i settori dei materiali, dell'industria, dell'energia e della salute stanno fornendo un contributo significativo. Questo aspetto è fondamentale poiché molti dei principali temi d'investimento odierni dipendono in ultima analisi dall'economia reale".
Per Yeung, "l'IA necessita di data center, energia elettrica e cablaggi. La diversificazione delle catene di fornitura richiede fabbriche e reti logistiche. La sicurezza energetica presuppone nuove infrastrutture. Una maggiore spesa per la difesa impone capacità industriale. I mercati emergenti forniscono gran parte delle materie prime e della capacità manifatturiera richieste da questo ciclo di investimenti. Una recente visita al settore cantieristico navale della Corea del Sud ne ha fornito una conferma concreta. I cantieri che tradizionalmente si concentravano sulle navi commerciali stanno riscontrando l'interesse per la capacità navale militare da parte di paesi, tra cui Stati Uniti, Arabia Saudita, Perù e Marocco. I singoli ordini contano meno di ciò che segnalano: gli investimenti in asset reali si stanno diffondendo tra diversi paesi e settori".
"L'ampliamento del mercato definisce un universo di opportunità ben diverso per gli investitori. Taiwan e Corea del Sud continuano a ospitare società d'eccellenza. Tuttavia, dopo la forte spinta d'interesse verso l'AI e i semiconduttori, non rappresentano certo una novità da scoprire. Il Brasile offre un elemento di confronto utile. La sua tesi d'investimento è guidata in misura molto maggiore da fattori economici e politici interni. Le scadenze elettorali e il mutare delle condizioni economiche possono generare periodi di incertezza e dislocazione dei prezzi di mercato: precisamente le condizioni in cui un investitore contrarian può cogliere opportunità", continua l'esperto.
"Lo stesso vale per l'intero universo dei mercati emergenti. Il Messico, la Thailandia e alcune aree dell'Europa centrale e orientale presentano cicli economici, politici e societari specifici. Tale dispersione dei rendimenti è determinante. Gli investitori che presuppongono che la prossima fase di performance dei mercati emergenti si limiterà a replicare la precedente rischiano di trascurare alcune delle opportunità più interessanti", afferma Yeung.
"Potrebbe manifestarsi anche un ulteriore fattore favorevole", prosegue l'analista. "Dopo anni di performance eccezionali dell'azionario statunitense, i portafogli globali mantengono una forte sovraesposizione verso gli asset Usa. I mercati emergenti rappresentano una quota decisamente più contenuta".
"Ciò implica che gli investitori non devono necessariamente disinvestire dagli Stati Uniti affinché i flussi verso i mercati emergenti diventino significativi. Anche una riallocazione relativamente modesta volta a ridurre la concentrazione sull'azionario americano potrebbe avere un impatto sproporzionato su una asset class più contenuta come quella dei mercati emergenti", secondo l'esperto.
"Tali flussi incontrerebbero inoltre un quadro fondamentale potenzialmente di supporto, caratterizzato da solide aspettative di crescita degli utili e valutazioni relativamente interessanti",continua Yeung. "Dopo un solido rally, la tentazione è chiedersi se sia troppo tardi. Per i mercati emergenti, questo potrebbe essere una domanda sbagliata. L'AI manterrà una posizione rilevante. Tuttavia, al suo fianco, la spesa per la difesa, le infrastrutture, la sicurezza energetica, gli investimenti nella filiera produttiva e i cicli economici interni stanno delineando una gamma ben più ampia di potenziali vincitori".
"Questo muta la sfida per chi investe. La prossima fase di rialzo dei mercati emergenti potrebbe non essere guidata dai Paesi e dalle società che hanno dominato quella precedente. Per gli investitori proiettati verso il 2027, le migliori opportunità risiederanno sempre più nell'individuare i mercati e le imprese che non hanno ancora attirato l'attenzione del mercato di massa", conclude l'esperto.
dfg
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2811:02 set 2026